十八歲的順豐，等待破局。

　　4月份，順豐的一季度財報披露了上市以來的首次虧損，一季度凈虧損11.34億元。而在一個月前，順豐剛給投資人交上一份成績喜人的答卷，2020年凈利潤61.3億元。

　　一季度虧損的熱度還未散去，6月30日，順豐又傳出將拆分同城業(yè)務(wù)獨立上市的消息。近日，順豐同城向港交所遞交招股書，數(shù)據(jù)顯示，順豐同城三年累計虧損15.56億元。如果順豐同城順利上市的話，王衛(wèi)將收獲第三家上市公司，而順豐控股的業(yè)務(wù)，也逐漸一一剝離獨立上市。

　　王衛(wèi)一直強(qiáng)調(diào)，順豐是一家物流公司而非快遞公司。如今的順豐，在快遞業(yè)務(wù)之外，供應(yīng)鏈、快運物流等業(yè)務(wù)逐漸在財報中嶄露頭角。在保持老業(yè)務(wù)持續(xù)增長的同時，順豐也在不斷拓展新業(yè)務(wù)，而這也被其歸為此次虧損的原因之一。但從財報來看，快遞業(yè)務(wù)增長疲軟，新業(yè)務(wù)投入大于產(chǎn)出，順豐已經(jīng)走在了企業(yè)發(fā)展的岔路口。

　　虧損，或許是站在轉(zhuǎn)折節(jié)點上的順豐歷經(jīng)的陣痛。7月13日晚，順豐二季度財報預(yù)告顯示，預(yù)計本季度凈利潤為16.29億-18.19億元，預(yù)計扣非凈利潤為6.04億-7.34億元，順豐扭虧為盈，開盤大漲，市值3081億元。但順豐快遞業(yè)務(wù)是否迎來天花板、新業(yè)務(wù)何時扭虧為盈……這仍舊都是順豐走出陣痛時需要一一解答的問題。

　　業(yè)績“變臉”

　　3月17日，順豐發(fā)布了2020年年報，成績喜人。年報顯示，2020年順風(fēng)營業(yè)收入為1539.87億元，同比增長了32.25%;業(yè)務(wù)量81.4億票，同比增長68.5%;歸母凈利潤73.3億元，同比增長26.4%;扣非歸母凈利潤61.3億元，同比增長45.7%。

　　但在公布年報后不到一個月時間里，順豐業(yè)績大變臉。4月8日晚間，順豐發(fā)布第一季度業(yè)績預(yù)告稱，2021年第一季度凈利潤虧損9億元至11億元。第二天順豐開盤即跌停，市值跌至3313億元，而今年2月順豐股價還創(chuàng)下歷史新高，總市值達(dá)5681億元。順豐跌停當(dāng)天，連帶著圓通速遞、韻達(dá)股份、德邦股份跌幅均超3%，申通快遞、中通快遞跌超1%，快遞股幾乎全線下跌。

　　4月9日，順豐召開2020年度股東大會。在回答投資者提問時，王衛(wèi)就第一季度業(yè)績表現(xiàn)道歉，“首先跟股東做一個道歉，因為我認(rèn)為第一個季度真的沒有經(jīng)營好。”王衛(wèi)坦言，在管理上有疏忽，類似的問題不會出現(xiàn)第二次。

　　王衛(wèi)的道歉并非沒有道理。順豐第一季度報告顯示，報告期內(nèi)，營業(yè)收入426.2億元，去年同期營收為335.41億元，同比增長27.07%，但歸母凈利潤為-9.89億元，去年同期盈利9.07億元，同比下降209.01%;扣非歸母凈利潤為-11.34億元，去年同期盈利8.32億元，同比下降236.28%。

　　為什么會在第一季度出現(xiàn)11億元的虧損?順豐在財報中給了五點解釋，分別包括新業(yè)務(wù)投入加大、快遞業(yè)務(wù)增長下的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源重疊投放導(dǎo)致整合各業(yè)務(wù)線網(wǎng)絡(luò)資源成本提升、春節(jié)員工補(bǔ)貼以及快遞業(yè)務(wù)整體毛利率壓力。

　　關(guān)于新業(yè)務(wù)的投入并不難理解。王衛(wèi)一直強(qiáng)調(diào)，順豐是一家物流公司而并非快遞公司。除了快遞業(yè)務(wù)外，順豐很早就開始布局醫(yī)藥、冷運、快運物流、供應(yīng)鏈、同城急送等業(yè)務(wù)。而對于新業(yè)務(wù)，順豐也加大了布局和投入，包括自建航空公司，自建鄂州機(jī)場服務(wù)湖北國際物流核心樞紐項目;全國布局46個城市的產(chǎn)業(yè)園項目;中轉(zhuǎn)站自動化產(chǎn)能升級項目等。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年順豐速運、快運和其他凈利潤為別為89.87億元、-9.08億元、-11.25億元。換句話說，除了以傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)為主的速運分部還在盈利外，其他新業(yè)務(wù)部分都處于虧損狀態(tài)。

　　“營業(yè)收入同比增加27%，營業(yè)成本增加44%，因營業(yè)收入覆蓋不了增加的營業(yè)成本，所以導(dǎo)致虧損。”廣州哈曼咨詢品牌顧問王繽嫻認(rèn)為，順豐在現(xiàn)階段的定位是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，從快遞業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型到提供一體化供應(yīng)鏈解決方案的服務(wù)商。然而供應(yīng)鏈服務(wù)商的業(yè)務(wù)雖然增速很快，但在整個業(yè)務(wù)矩陣的占比太小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到快遞主營業(yè)務(wù)的地位，所以呈現(xiàn)出收不抵支的局面。

　　下沉

　　順豐轉(zhuǎn)型發(fā)力新業(yè)務(wù)的信號，源于順豐2018年的財報。

　　2018年以前，順豐快遞給人的印象還停留在“貴”和“快”。2018年順豐財報顯示，時效快遞占營收的58.7%，主打高端市場，用高價換取時效，這是最開始順豐給自己的定位。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國快遞企業(yè)市場競爭分析及企業(yè)競爭策略研究報告》指出，2018年，順豐占據(jù)中國高端快遞市場份額的59%。此外，在中高端快遞市場，EMS、順豐瓜分了近八成市場份額。

　　同年，順豐首次出現(xiàn)了營收增長但凈利潤增長下滑，即增收不增利的情況。當(dāng)年，順豐營收從713億元增長至909億元，同比增長27.6%，但其歸母凈利潤從2017年的5.2%下滑至3.83%，為34.8億元。

　　同樣是在2018年，京東物流宣布旗下快遞業(yè)務(wù)個人用戶領(lǐng)域，定位高品質(zhì)快遞;四通一達(dá)(即中通、圓通、申通、百世、韻達(dá))也開始向高端市場進(jìn)行探索，如圓通在2018年7月推出“承諾達(dá)”，定位中高端市場。

　　王繽嫻認(rèn)為，一方面是中高端快遞市場天花板已至，一方面是新對手的進(jìn)入加劇了市場競爭，順豐壓力備增。由此，順豐將目光投向了下沉市場。

　　從2019年5月推出針對電商市場的特惠專件起，順豐就開啟了下沉之路，與唯品會合作、新增“冷運特惠”服務(wù)、以“特惠專配”切入中低端電商市場。

　　但打入下沉市場，必有取舍，順豐自此也開啟了以價換量的時代。數(shù)據(jù)顯示，順豐2018年-2020年票均收入分別為23.26元、21.94元、17.77元。而同期，順豐快件量大幅提升，分別為38億件、48億件和81億件。尤其是主打下沉市場的經(jīng)濟(jì)快遞，在2020年營收同比增加64%達(dá)441.48億元，占總營收比例達(dá)到28.67%。

　　中國快遞業(yè)加快線上線下融合發(fā)展，城市及農(nóng)村等下沉市場十分活躍，快遞包裹中有20%的包裹是農(nóng)產(chǎn)品。因此，順豐進(jìn)入下沉市場意義十分重大。在北京工商大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長洪濤看來，打入低端市場的順豐與四通一達(dá)具有競爭關(guān)系，但是，也存在著明顯區(qū)別，主要表現(xiàn)在層次上偏高端、類別上具有較多的生鮮產(chǎn)品。

　　“生鮮產(chǎn)品冷運及醫(yī)藥是耗費成本較大的部門，這是由于其行業(yè)特點所致。此外，供應(yīng)鏈物流是一種整合資源，產(chǎn)生效益的長遠(yuǎn)之策。”但洪濤坦言，這些新業(yè)務(wù)剛開始時會有些投資，但是長期而言，會帶來較大的投資回報的。

　　也正是因2020年經(jīng)濟(jì)快遞板塊的大幅增長，2018年順豐“增收不增利”的雷一直埋到了2021年一季度才爆炸。由于新業(yè)務(wù)持續(xù)性投入，傳統(tǒng)高毛利的時效快遞業(yè)務(wù)增速放緩等一系列因素，順豐一季度財報披露虧損11億元。

　　寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，順豐本身的基因就定位在高端市場，而進(jìn)入下沉市場期間，找一群專門的人來做專門的事情，將低端業(yè)務(wù)成立成一個子品牌與四通一達(dá)進(jìn)行競爭，對于順豐來說或許會更有競爭力。在鄭磊看來，順豐進(jìn)入同城急送領(lǐng)域也是其打入下沉市場的手段之一。“同城急送的毛利率并不高，市場相比而言也并不大，將其拆分獨立運營反倒是一個大公司正常的經(jīng)營策略。”

　　有待破局

　　傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)優(yōu)勢逐漸下降，新業(yè)務(wù)擴(kuò)張和投入加大，順豐走到了企業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段。

　　王衛(wèi)曾坦言，順豐未來致力于提供綜合物流服務(wù)，所針對的不是4000億傳統(tǒng)快件市場，而是12萬億大物流市場。順豐也一直明確自己是一家獨立第三方科技驅(qū)動的行業(yè)解決方案服務(wù)公司，除了傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)外，順豐一直在試圖發(fā)展新的業(yè)務(wù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，提供貫穿采購、生產(chǎn)、流通、銷售、售后的高效、穩(wěn)定、敏捷的數(shù)字化、一體化的供應(yīng)鏈服務(wù)。

　　在鄭磊看來，順豐目前向服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，屬于前瞻性戰(zhàn)略，用以應(yīng)對未來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代。

　　“但在轉(zhuǎn)型的過程中要注意把控擴(kuò)張節(jié)奏。順豐目前面臨的主要問題是，擴(kuò)張速度和盈利速度并不匹配，這必然導(dǎo)致財務(wù)報表會很難看。”在鄭磊看來，順豐的“野心”不止于快遞業(yè)務(wù)，而更多地表露在物流產(chǎn)業(yè)鏈端，并通過自建自營打通物流中間環(huán)節(jié)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上尋找新的商業(yè)化機(jī)會。

　　也正因為如此，順豐此前對電商的探索也不足為奇。物流產(chǎn)業(yè)鏈的最上游仍然還是以電商快遞為主。而順豐從2010年開始，就不斷在電商試水。當(dāng)年順豐推出第一個電商平臺“E商圈”;2012年順豐推出“順豐優(yōu)選”，主打生鮮和食品零售;2014年，順豐又推出O2O社區(qū)店“嘿客”，主打商品預(yù)購、網(wǎng)購線下體驗、便民服務(wù)、快件自寄自取四大服務(wù)。

　　但順豐涉足電商領(lǐng)域均已失敗而告終。直到2021年，王衛(wèi)曾公開坦言，由于缺乏商戶資源來源，順豐做不了社區(qū)電商，也堅決不會碰商流。盡管沒有再涉足電商領(lǐng)域，但順豐憑借自身物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上線了生鮮配送平臺“豐伙臺”，主要圍繞一些農(nóng)產(chǎn)地進(jìn)行供應(yīng)鏈整合。

　　在洪濤看來，抓住數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢，是任何企業(yè)都不可回避的。而順豐新業(yè)務(wù)朝向數(shù)字化發(fā)展，也正是由于線上線下融合發(fā)展，全渠道數(shù)字化應(yīng)用。但洪濤也并不否認(rèn)，新業(yè)務(wù)必然會帶來較大的投入。“因為不熟悉，且開始需要大量的投入與布局，在未來的業(yè)務(wù)過程中會得到補(bǔ)償，但是，應(yīng)認(rèn)真研究其盈利模式，加強(qiáng)精細(xì)化管理，也就是數(shù)字化管理從而實現(xiàn)其新的增長利潤的出現(xiàn)。”

　　順豐在財報中曾強(qiáng)調(diào)，預(yù)計通過網(wǎng)絡(luò)融合、資源整合、自動化產(chǎn)能升級等經(jīng)營舉措，提升產(chǎn)能利用率及網(wǎng)絡(luò)運營效率，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模增長，有望在今年下半年開始逐步釋放規(guī)模效應(yīng)。

　　“當(dāng)公司達(dá)到一定的規(guī)模之后，管理水平也需要與之持平，這對于王衛(wèi)及其團(tuán)隊來說，是一個新的挑戰(zhàn)。”鄭磊表示，處在轉(zhuǎn)型階段的順豐，除了業(yè)務(wù)上的不斷探索之外，更重要的還需要提高管理水平。

　　“一方面，順豐的商業(yè)布局，可以看出它的超前性和上進(jìn)心;另一方面，在新業(yè)務(wù)沒有爆發(fā)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和的情況下，投資活動又顯得激進(jìn)。整體而言順豐的企業(yè)質(zhì)地是優(yōu)質(zhì)的，但能否轉(zhuǎn)型成功和找到新的增長引擎，有待時間考證。”王繽嫻說道。